中邮证券:给予容百科技增持评级

来源:证券之星 2023年03月30日


(资料图片仅供参考)

中邮证券有限责任公司王磊,虞洁攀近期对容百科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,技术领先多元布局》,本报告对容百科技给出增持评级,当前股价为67.97元。

容百科技(688005)
投资要点
事件:容百科技披露2022年年报。
全年归母净利13.53亿元,符合预期。2022年,公司实现营收301.23亿元,同比+194%;实现归母净利13.53亿元,同比+49%;实现扣非归母净利13.17亿元,同比+63%。业绩符合预期。
利润率受材料价格波动有所影响,规模效应带动费用率下降明显。盈利方面,受上游材料涨价和正极价格浮动影响,2022年公司综合毛利率9.26%,同比-6.08pcts;综合净利率4.56%,同比-4.29pcts。从公司费用率来看,规模效应带动费用率下降明显,2022年期间费用率合计3.3%,同比-3pcts。
全年吨净利约1.5万元。2022年公司正极产品实现销量8.9万吨,同比+70%;我们测算单吨净利约1.5万元,同比略降约0.2万元/吨,主要受22Q3单季度短期扰动影响。
四季度月销量超万吨,吨净利环比修复明显。单看22Q4,公司实现营收108.43亿元,环比+40%;实现归母净利4.35亿元,环比+139%;我们测算四季度公司销量约3.1万吨,环比+35%,吨净利约1.4万元,相比三季度修复明显。
持续看好公司作为三元正极龙头的领先优势。公司已建成25万吨正极产能,技术方面持续注重研发投入,已形成“高镍三元+磷酸锰铁锂+钠电正极”等多元化产品全系列布局。锰铁锂产能6200吨,钠电正极1.2万吨,均已实现销售。公司连续多年蝉联国内外高镍三元市占率第一,是宁德时代、孚能科技的高镍正极主供,并有望随着4680等新电池技术量产应用于国际主流车企。此外,公司韩国基地已建成2万吨产能,全球化布局再获推进,有望进一步打开海外市场并有效应对海外地缘政策的不确定性。
盈利预测与估值
我们预计公司2023-2025年营业收入353.32/398.45/499.48亿元,同比增长17.29%/12.77%/25.36%;预计归母净利润18.41/26.50/36.78亿元,同比增长36.02%/43.97%/38.79%;对应PE分别为16.64/11.56/8.33倍,给予“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动影响;公司产能投放不及预期;国内外政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.92亿,根据现价换算的预测PE为21.99。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为90.8。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,容百科技(688005)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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